Cash-Secured Put, erklärt

Was ist ein Cash-Secured Put?

Ein Cash-Secured Put ist eine zweiteilige Position: Sie verkaufen (schreiben) eine Put-Option und legen genug Barmittel beiseite, um 100 Aktien der Aktie zum Basispreis zu kaufen. Da jede Standard-Aktienoption 100 Aktien kontrolliert, „sichern" die gehaltenen Barmittel den Put: das heißt, falls Sie jemals zum Kauf der Aktien verpflichtet werden, ist das Geld bereits da. Das unterscheidet ihn von einem nackten Put, bei dem Sie einen Put verkaufen, ohne die Barmittel zurückzulegen, und sich stattdessen auf Margin verlassen.

Wenn Sie den Put verkaufen, erhalten Sie vorab eine Prämie. Diese Prämie gehört Ihnen, egal was als Nächstes passiert. Im Gegenzug haben Sie die Verpflichtung übernommen, 100 Aktien zum festen Basispreis zu kaufen, falls der Käufer ausübt, was er typischerweise tut, wenn die Aktie unter den Basispreis fällt. Wenn Ihnen die Grundbausteine neu sind, erklärt unser Leitfaden Calls vs. Puts, was ein Put ist.

Das Ziel: Erträge oder günstiger einsteigen

Ein Cash-Secured Put dient zwei Zwecken zugleich. Der erste ist Ertrag: Bleibt die Aktie über Ihrem Basispreis, verfällt der Put wertlos und Sie behalten einfach die Prämie, frei, einen weiteren zu verkaufen. Der zweite ist der Erwerb von Aktien mit Abschlag: Fällt die Aktie und werden Sie zugeteilt, kaufen Sie sie zum Basispreis: einem Preis, den Sie gewählt haben: wobei Ihr effektiver Einstand durch die vereinnahmte Prämie weiter sinkt.

Dieser Doppelcharakter ist der Grund, warum er zu einer neutral-bis-leicht-bullischen Einschätzung einer Aktie passt, deren Besitz Ihnen wirklich recht wäre. Sie werden fürs Warten bezahlt. Entweder bleibt die Aktie oben und Sie stecken die Prämie ein, oder sie gibt nach und Sie kaufen ein Unternehmen, das Sie ohnehin wollten, zu einem niedrigeren effektiven Preis. Die Prämie bietet zudem ein kleines Polster nach unten.

Der Kompromiss: gedeckelter Gewinn, echtes Abwärtsrisiko

Ertrag gibt es nie umsonst. Der Preis eines Cash-Secured Puts ist ein gedeckelter Gewinn und ein sehr reales Abwärtsrisiko. Egal wie weit die Aktie steigt, das Höchste, was Sie aus dem Put selbst verdienen, ist die Prämie. Sie nehmen nicht so am Aufwärtspotenzial teil, wie es ein Aktionär täte. Und fällt die Aktie stark, sind Sie verpflichtet, sie zum Basispreis zu kaufen, und tragen einen Verlust, den die Prämie nur leicht abfedert.

Das ist die zentrale Spannung der Strategie: Sie tauschen die Teilhabe am Aufwärtspotenzial gegen eine feste Prämie heute, tragen aber weiterhin den Großteil des Abwärtsrisikos des Aktienbesitzes. In einem scharfen Rückgang verhält sich ein Cash-Secured Put weitgehend wie der Besitz der Aktien, abzüglich der Prämie. Sich für die Strategie zu entscheiden bedeutet, dieses Ergebnis bewusst in Kauf zu nehmen.

Break-even, Maximalgewinn und Maximalverlust

So geht die Rechnung bei einem einzelnen Cash-Secured Put auf, der bis zur Fälligkeit gehalten wird. Jeder Kontrakt repräsentiert 100 Aktien, multiplizieren Sie also für Dollarbeträge mit 100.

• Maximalgewinn = die vereinnahmte Prämie. Er wird erreicht, wenn die Aktie auf oder über dem Basispreis endet und der Put wertlos verfällt. Besser geht es nicht.
• Break-even = der Basispreis minus der Prämie. Bei Zuteilung ist dies Ihr effektiver Einstand pro Aktie: die Aktie kann etwas unter den Basispreis fallen, und Sie sind immer noch ausgeglichen.
• Maximalverlust = (der Basispreis − die Prämie), erreicht, wenn die Aktie nach der Zuteilung ganz auf null fällt. Die Prämie gleicht nur einen kleinen Teil eines großen Rückgangs aus: der Großteil des Abwärtsrisikos entspricht dem Besitz der Aktien.

Beachten Sie die Form: ein moderater, gedeckelter Gewinn nach oben und ein großer möglicher Verlust nach unten, an dem die Prämie kaum kratzt. Diese Asymmetrie ist das Wichtigste, was Sie verinnerlichen sollten, bevor Sie den Trade platzieren.

Basispreis und Fälligkeit wählen

Zwei Entscheidungen prägen jeden Cash-Secured Put: welchen Basispreis Sie verkaufen und wie weit entfernt er verfällt.

• Aus dem Geld (OTM) liegender Basispreis, ein Basispreis unter dem aktuellen Kurs. Sie vereinnahmen weniger Prämie, aber eine Zuteilung ist unwahrscheinlicher und Ihr Kaufpreis wäre niedriger. Das passt zu Anlegern, die vor allem Ertrag wollen und nur bei einem echten Rücksetzer kaufen würden.
• Am Geld (ATM) liegender Basispreis, ein Basispreis nahe am aktuellen Kurs. Sie vereinnahmen mehr Prämie, werden aber wahrscheinlicher zugeteilt. Das passt zu Anlegern, die die Aktien aktiv bald erwerben wollen.
• Fälligkeit (DTE): kürzer laufende Puts verfallen schneller, was den Verkäufer begünstigt, und lassen Sie die Position häufig neu ansetzen. Länger laufende Puts zahlen vorab mehr Prämie, binden aber Ihre Barmittel und Ihre Verpflichtung länger.

Die Prämien werden auch von der impliziten Volatilität bestimmt, eine höhere IV bedeutet üppigere Prämien, aber meist auch eine größere erwartete Bewegung. Die Greeks (besonders Theta und Delta) beschreiben, wie Zeitwertverfall und Kursempfindlichkeit den von Ihnen verkauften Put beeinflussen.

Zuteilung: Was, wenn Ihnen die Aktien angedient werden?

Liegt die Aktie zur Fälligkeit unter Ihrem Basispreis, wird der Put fast immer ausgeübt, und Sie werden zugeteilt: Sie kaufen 100 Aktien zum Basispreis mit den beiseitegelegten Barmitteln. Sie behalten die Prämie, und Ihr effektiver Einstand ist der Basispreis minus dieser Prämie, das ist Ihr Break-even. Bei Aktienoptionen amerikanischen Stils kann eine Zuteilung auch vorzeitig geschehen, vor der Fälligkeit, besonders wenn ein Put tief ins Geld läuft.

Eine Zuteilung ist kein Versagen: sie ist die Position, die wie beabsichtigt funktioniert, wenn Sie die Aktien wollten. Doch sie kann Folgen haben: Sie können am Ende eine Aktie besitzen, die weiter fällt, und einen unrealisierten Verlust halten, während Ihre Barmittel nun in der Position gebunden sind. Manche Anleger verkaufen dann Covered Calls auf die Aktien (der Beginn der Wheel-Strategie), während andere den Put auf eine spätere Fälligkeit „rollen": jeweils eine eigene Entscheidung.

Wann ein Cash-Secured Put zu einem Anleger passt: und die Risiken

Ein Cash-Secured Put passt tendenziell zu einem Anleger, der die Barmittel bereithält, eine neutral-bis-leicht-bullische Einschätzung hat und wirklich zufrieden wäre, entweder die Prämie zu behalten oder die Aktie zum Basispreis zu kaufen. Am angenehmsten ist er bei stabilen Unternehmen, die der Anleger ohnehin besitzen wollte und bei denen ein dauerhafter Rückgang weniger wahrscheinlich ist.

Die wichtigsten Risiken werden leicht vergessen, wenn man sich auf die Prämie konzentriert:

• Sie tragen das Abwärtsrisiko. Ein Cash-Secured Put schützt Sie nicht vor einer fallenden Aktie: bei Zuteilung tragen Sie den Verlust abzüglich der Prämie, und ein scharfer Rückgang stellt die vereinnahmte Prämie in den Schatten.
• Ihr Gewinn ist gedeckelt. Steigt die Aktie, verdienen Sie nur die Prämie: Ihnen entgeht das Aufwärtspotenzial, das ein Aktionär mitnähme.
• Ihre Barmittel sind gebunden. Die Sicherheit ist über die Laufzeit des Trades gebunden, sodass das Kapital während des Wartens nicht anderweitig genutzt werden kann.

Eine gängige Methode, sich mit der Mechanik vertraut zu machen: Basispreiswahl, Zeitwertverfall, wie sich eine Zuteilung anfühlt, ist, sie ohne echtes Geld durchzuspielen. RadarPulse enthält ein kostenloses Paper-Trading-Konto über 100.000 $ sowie die Academy, damit Sie die Strategie üben können, bevor Sie sie real ausprobieren. Beachten Sie, dass der Optionsfluss von RadarPulse außer im Elite-Tarif um 15 Minuten verzögert ist.

Häufig gestellte Fragen

Was ist ein Cash-Secured Put in einfachen Worten?

Ein Cash-Secured Put ist der Verkauf einer Put-Option, während Sie genug Barmittel beiseitelegen, um 100 Aktien zum Basispreis zu kaufen. Sie vereinnahmen vorab eine Prämie. Bleibt die Aktie über dem Basispreis, verfällt der Put wertlos und Sie behalten die Prämie. Fällt sie darunter, sind Sie verpflichtet, die Aktien zum Basispreis zu kaufen.

Wie hoch ist der maximale Verlust bei einem Cash-Secured Put?

Der maximale Verlust tritt ein, wenn Sie zugeteilt werden und die Aktie auf null fällt: Sie verlieren den Basispreis abzüglich der vereinnahmten Prämie, multipliziert mit 100 pro Kontrakt. Die Prämie gleicht nur einen kleinen Teil eines großen Rückgangs aus, sodass das Abwärtsrisiko dem Besitz der Aktien ähnelt.

Welche Risiken hat ein Cash-Secured Put?

Sie können bei einer fallenden Aktie Aktien zugeteilt bekommen und einen unrealisierten Verlust halten, Ihr Gewinn ist auf die Prämie begrenzt, selbst wenn die Aktie steigt, und die Barsicherheit ist über die Laufzeit des Trades gebunden. Ein scharfer Rückgang kann die Prämie bei Weitem übersteigen. Der Optionshandel ist mit einem erheblichen Verlustrisiko verbunden.

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