Covered Call, erklärt

Was ist ein Covered Call?

Ein Covered Call ist eine zweiteilige Position: Du besitzt mindestens 100 Aktien eines Unternehmens und verkaufst (schreibst) eine Call-Option gegen diese Aktien. Da jeder Standard-Aktienoptionskontrakt 100 Aktien kontrolliert, „decken" die bereits gehaltenen Aktien den Call ab, falls du jemals zur Lieferung von Aktien verpflichtet wirst, bist du dazu in der Lage. Genau das unterscheidet einen Covered Call von einem Naked Call, bei dem du einen Call ohne Aktienbesitz verkaufst und ein wesentlich höheres Risiko eingehst.

Wenn du den Call verkaufst, erhältst du sofort eine Prämie. Diese Prämie gehört dir, egal was als nächstes passiert. Im Gegenzug hast du dem Käufer das Recht eingeräumt, deine 100 Aktien jederzeit vor dem Verfallstag zu einem festen Ausübungspreis von dir zu kaufen. Wer mit den Grundbausteinen noch nicht vertraut ist: Unser Calls vs. Puts Leitfaden erläutert, was ein Call überhaupt ist.

Das Ziel: Einnahmen aus der Prämie

Der eigentliche Zweck eines Covered Calls besteht darin, Einnahmen aus Aktien zu erzielen, die man ohnehin zu halten plant. Anstatt die Aktie untätig liegen zu lassen, vermietest du gewissermaßen das Recht, sie zu kaufen, und kassierst die Prämie. Viele Anleger tun dies wiederholt, sie verkaufen jeden Monat oder jede Woche einen neuen Call gegen dieselben Aktien, um einen stetigen Prämienstrom zusätzlich zu etwaigen Dividenden zu erzielen.

Die Strategie eignet sich am besten für eine neutrale bis leicht bullische Markterwartung. Wer glaubt, dass eine Aktie in den nächsten Wochen seitwärts tendieren oder nur moderat steigen wird, kann mit einem Covered Call Erträge erzielen, während er wartet. Die Prämie bietet zudem einen kleinen Puffer: Sie senkt den effektiven Einstandspreis der Position und federt leichte Kursrückgänge ab.

Der Nachteil: begrenztes Aufwärtspotenzial

Einnahmen sind nie kostenlos. Der Preis eines Covered Calls ist das begrenzte Aufwärtspotenzial. Durch den Verkauf des Calls hast du dich verpflichtet, deine Aktien zum Ausübungspreis zu verkaufen, steigt die Aktie deutlich darüber, profitierst du von dem zusätzlichen Kursanstieg nicht mehr. Deine Aktien werden zum Ausübungspreis „abgerufen", unabhängig davon, wie hoch der Kurs steigt.

Das ist die zentrale Abwägung dieser Strategie: Du tauschst unbegrenztes Aufwärtspotenzial gegen eine feste, bekannte Prämie heute. In einem starken Bullenmarkt schneidet ein Covered Call schlechter ab als das bloße Halten der Aktie. In seitwärts oder leicht steigenden Märkten kann er besser abschneiden, weil du eine Prämie eingestrichen hast, die der Buy-and-Hold-Anleger nicht erhält. Die Wahl dieser Strategie bedeutet zu akzeptieren, dass man möglicherweise Gewinne liegen lässt: und zwar bewusst.

Break-even, maximaler Gewinn und maximaler Verlust

In einfachen Worten: So sieht die Mathematik für einen einzelnen Covered Call aus, der bis zum Verfall gehalten wird:

• Break-even = dein Einstandspreis pro Aktie abzüglich der vereinnahmten Prämie. Die Prämie senkt deinen Break-even-Punkt, sodass die Aktie etwas fallen kann und du dennoch bei null herauskommst.
• Maximaler Gewinn = (Ausübungspreis − deine Kostenbasis) + die Prämie. Dieser Wert wird erreicht, wenn die Aktie am Verfallstag auf oder über dem Ausübungspreis schließt. Darüber hinaus ist kein weiterer Gewinn möglich, da Gewinne über dem Ausübungspreis dem Call-Käufer zufallen.
• Maximaler Verlust = nahezu deine gesamte Kostenbasis abzüglich der Prämie, falls die Aktie bis auf null fällt. Die Prämie gleicht bei einem starken Kursrückgang nur einen kleinen Teil des Verlustes aus: das Gros des Abwärtsrisikos entspricht dem einfachen Halten der Aktien.

Beachte die Grundform: ein bescheidener, begrenzter Gewinn auf der Oberseite und ein erheblicher potenzieller Verlust auf der Unterseite, den die Prämie kaum abmildert. Diese Asymmetrie ist das Wichtigste, das man vor dem Eingehen der Position verinnerlichen sollte.

Auswahl von Strike und Laufzeit

Zwei Entscheidungen prägen jeden Covered Call: welchen Ausübungspreis du verkaufst und wie weit der Verfallstag entfernt ist.

• Aus-dem-Geld-Ausübungspreis (OTM), ein Strike oberhalb des aktuellen Kurses. Du erhältst weniger Prämie, lässt aber Raum für Kurssteigerungen, bevor die Deckelung greift, und eine Zuteilung ist weniger wahrscheinlich. Dies ist die gängige Wahl für Anleger, denen es etwas widerstreben würde, die Aktien zu verlieren.
• Am-Geld-Ausübungspreis (ATM), ein Strike nahe dem aktuellen Kurs. Du erhältst mehr Prämie und einen größeren Abwärtspuffer, begrenzst das Aufwärtspotenzial aber fast sofort und riskierst häufigere Zuteilungen. Dies eignet sich für Anleger, die rein auf Einnahmen fokussiert sind und nichts dagegen haben, die Aktien zu verkaufen.
• Laufzeit (DTE): kurzlaufende Calls verlieren schneller an Zeitwert, was dem Verkäufer zugutekommt, und ermöglichen häufigere Positionsrücksetzungen. Längerlaufende Calls bringen zwar von Anfang an mehr Prämie, binden dich aber länger und geben der Aktie mehr Zeit, deinen Strike zu durchbrechen.

Die Prämien werden auch von der impliziten Volatilität bestimmt, eine höhere IV bedeutet reichhaltigere Prämien, aber in der Regel auch eine größere erwartete Kursbewegung. Die Griechen (insbesondere Theta und Delta) beschreiben, wie Zeitwertverlust und Preissensitivität die verkaufte Call-Option beeinflussen. Auch das Lesen einer echten Optionskette hilft: siehe Wie man eine Optionskette liest.

Zuteilung: Was passiert, wenn die Aktien abgerufen werden?

Notiert die Aktie am Verfallstag über deinem Ausübungspreis, wird der Call fast immer ausgeübt, und du wirst zugeteilt: Deine 100 Aktien werden automatisch zum Ausübungspreis verkauft. Du behältst die Prämie und den Gewinn bis zum Ausübungspreis, das ist dein maximales Gewinnszenario, aber die Aktien sind weg. Bei amerikanischen Aktienoptionen kann eine Zuteilung auch vorzeitig erfolgen, also vor dem Verfallstag, insbesondere rund um Ex-Dividenden-Termine, wenn ein Call-Käufer die Dividende vereinnahmen möchte.

Eine Zuteilung ist kein Misserfolg, sie zeigt, dass die Position wie vorgesehen funktioniert. Sie kann jedoch Folgen haben: ein steuerpflichtiges Ereignis durch den Verkauf der Aktien und das Unbehagen, sich von einem Wertpapier trennen zu müssen, das man eigentlich behalten wollte. Wer eine Zuteilung vermeiden möchte, kann den Call „rollen" (zurückkaufen und einen späteren verkaufen), was jedoch Kosten verursacht und eine eigene Entscheidung darstellt.

Wann ein Covered Call sinnvoll ist: und die Risiken

Ein Covered Call eignet sich tendenziell für Anleger, die die Aktie bereits besitzen, eine neutrale bis leicht bullische Erwartung haben und damit einverstanden wären, die Aktien entweder zu behalten oder nahe am Ausübungspreis zu verkaufen. Am angenehmsten fühlt er sich bei stabilen, dividendenzahlenden Positionen an, bei denen eine außergewöhnliche Rallye weniger wahrscheinlich ist.

Die wichtigsten Risiken vergisst man leicht, wenn man sich auf die Prämie konzentriert:

• Das Abwärtsrisiko trägst du weiterhin vollständig. Ein Covered Call schützt nicht vor einem fallenden Aktienkurs, er mindert den Verlust nur um die Prämie. Die Aktie kann stark fallen, und die kleine Prämie wird dich nicht retten.
• Dein Aufwärtspotenzial ist begrenzt. Eine starke Rallye über den Ausübungspreis hinaus lässt Gewinne ungenutzt. In starken Bullenmärkten schneidet Buy-and-Hold oft besser ab.
• Du kannst zum Verkauf gezwungen werden. Eine Zuteilung kann Aktien wegnehmen, die du lieber behalten hättest, und kann steuerliche Konsequenzen auslösen.

Eine verbreitete Methode, sich mit den Mechanismen vertraut zu machen: Strike-Auswahl, Zeitwertverlust, wie sich eine Zuteilung anfühlt, ist, die Strategie ohne echtes Geld auszuprobieren. RadarPulse enthält eine kostenlose Paper-Trading-Wallet mit 100.000 $ und die Akademie, damit du die Strategie üben kannst, bevor du sie ernsthaft anwendest.

Häufig gestellte Fragen

Was ist ein Covered Call in einfachen Worten?

Ein Covered Call bedeutet, 100 Aktien eines Unternehmens zu besitzen und eine Call-Option darauf zu verkaufen. Die Prämie wird sofort als Einnahme vereinnahmt. Im Gegenzug verpflichtest du dich, deine Aktien zum Ausübungspreis zu verkaufen, falls die Aktie bis zum Verfallstag darüber steigt: dein Aufwärtspotenzial ist damit begrenzt.

Was passiert, wenn mein Covered Call zugeteilt wird?

Falls die Aktie am Verfallstag über dem Ausübungspreis notiert, wird der Call in der Regel ausgeübt und deine 100 Aktien werden zum Ausübungspreis verkauft (abgerufen). Du behältst die Prämie sowie jeden Gewinn bis zum Ausübungspreis, gibst aber das weitere Aufwärtspotenzial auf und musst möglicherweise Steuern auf den Verkauf zahlen. Eine vorzeitige Zuteilung ist ebenfalls möglich.

Welche Risiken hat ein Covered Call?

Die Prämie ist im Vergleich zum Abwärtsrisiko gering: Du hältst weiterhin die Aktien, sodass du bei einem starken Kursrückgang den Verlust abzüglich der vereinnahmten Prämie trägst. Außerdem begrenzt du dein Aufwärtspotenzial oberhalb des Ausübungspreises und kannst zum Verkauf von Aktien gezwungen werden, die du eigentlich behalten wolltest. Der Optionshandel ist mit erheblichem Verlustrisiko verbunden.

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